Wie man unterbewertete Aktien findet
Unterbewertete Aktien zu finden bedeutet, Bewertungs-, Qualitaets- und Bilanzfilter so zu kombinieren, dass Unternehmen sichtbar werden, deren Aktienkurs im Verhaeltnis zu Gewinn, Cashflow oder Vermoegenswerten des Geschaefts niedrig wirkt.
Die Grundidee von "buy low" versteht fast jeder Investor. Der schwierige Teil ist die Frage, ob eine Aktie wirklich falsch bepreist ist oder nur deshalb billig aussieht, weil sich das Unternehmen verschlechtert.
Genau hier hilft ein strukturierter Screener-Workflow. Statt einzelne niedrige Kennzahlen zu jagen, kannst du mit ScreenerHub gleichzeitig nach drei Dingen suchen: einer vernuenftigen Bewertung, einem Geschaeft, das noch funktioniert, und einer Bilanz, die stark genug ist, bis der Markt seine Meinung aendert.
Kurzfassung: Der einfachste Screen fuer unterbewertete Aktien startet mit einem guenstigen Bewertungsfilter wie KGV oder Kurs/FCF und ergaenzt dann mindestens einen Qualitaetsfilter wie ROE oder Nettomarge sowie einen Stabilitaetscheck wie Current Ratio oder Debt/Equity. In ScreenerHub bekommst du damit einen wiederholbaren Prozess, um moegliche Schnapper zu finden, ohne niedrige Bewertung mit niedriger Qualitaet zu verwechseln.
Was macht eine Aktie tatsaechlich unterbewertet?
Eine Aktie ist unterbewertet, wenn ihr Marktpreis unter einer vernuenftigen Schaetzung des Unternehmenswerts liegt. Diese Schaetzung muss nicht perfekt sein. Sie muss nur auf etwas Reellem beruhen: Ertragskraft, freiem Cashflow, Substanzwert oder einer Kombination daraus.
Der entscheidende Punkt ist: Unterbewertet ist nicht dasselbe wie statistisch billig.
| Billige Aktie | Unterbewertete Aktie |
|---|---|
| Wird zu einem niedrigen Multiple gehandelt | Wird zu einem niedrigen Multiple gehandelt, obwohl das Geschaeft noch reale Ertragskraft hat |
| Kann schrumpfenden Umsatz oder schwache Margen haben | Zeigt meist noch zumindest einige Hinweise auf operative Qualitaet |
| Wirkt oft nur auf einer Kennzahl attraktiv | Wirkt meist auf mehr als einer Kennzahl vernuenftig |
| Kann jahrelang billig bleiben | Hat oft einen moeglichen Pfad zu einer Neubewertung |
Deshalb arbeitet ein guter Unterbewertungs-Workflow mit mehreren Filtern. Wenn du nur nach niedrigem KGV screenst, findest du viele problematische Unternehmen. Wenn du niedrige Bewertung plus Profitabilitaet plus finanzielle Stabilitaet verlangst, wird die Shortlist deutlich brauchbarer.
Wenn du nach diesem Artikel den groesseren Value-Investing-Rahmen sehen willst, lies anschliessend Wie man nach Value-Aktien screent.
Die 4 wichtigsten Signale
Die meisten Screens fuer unterbewertete Aktien werden klarer, wenn du sie in vier Signalgruppen aufteilst.
1. Niedrige Bewertung relativ zu echten Fundamentaldaten
Das ist der Startpunkt. Du brauchst einen Hinweis darauf, dass die Aktie im Verhaeltnis zu dem, was das Unternehmen erwirtschaftet, guenstig bewertet ist.
| Kennzahl | Praktischer Startbereich | Warum sie hilft |
|---|---|---|
| KGV | Unter 15 bis 18 | Sinnvoll, wenn Gewinne stabil und positiv sind |
| Kurs/FCF | Unter 12 bis 15 | Gute Gegenprobe, wenn dich Cash-Generierung interessiert |
| Kurs-Buchwert | Unter 1,5 bis 2,0 | Eher sinnvoll bei Banken, Versicherern, Industrie und asset-lastigen Sektoren |
| EV/EBITDA | Unter 8 bis 10 | Hilfreich, wenn Schulden wichtig sind und Kapitalstrukturen sich unterscheiden |
Die exakte Schwelle haengt von Branche und Marktphase ab. Ein Softwareunternehmen mit 18x Gewinn kann vernuenftig sein. Ein reifer Versorger mit demselben Multiple ist moeglicherweise nicht guenstig.
2. Qualitaet, die bestaetigt, dass das Geschaeft noch funktioniert
Bewertung zeigt dir, was du zahlst. Qualitaet zeigt dir, was du dafuer bekommst.
Mindestens einen Qualitaetsfilter solltest du immer hinzufuegen, damit bestaetigt wird, dass das Unternehmen Umsatz noch in Gewinn verwandelt.
| Qualitaetsfilter | Praktische Startschwelle | Was er dir sagt |
|---|---|---|
| ROE | Ueber 10 % | Das Unternehmen erzielt noch eine brauchbare Rendite auf das Eigenkapital |
| Nettomarge | Ueber 5 % | Umsatz wird weiterhin in Gewinn verwandelt |
| ROIC | Ueber 8 % bis 10 % | Nuetzlich, wenn du schuldenverzerrte Qualitaetssignale vermeiden willst |
| Piotroski F-Score | 7 oder hoeher | Schneller Qualitaetscheck fuer Deep-Value-Kandidaten |
Das ist der Schritt, der viele Value-Fallen aussortiert. Eine Aktie kann billig aussehen, weil der Markt erwartet, dass sich ihre Oekonomik weiter verschlechtert. Wenn Margen, Renditen oder Qualitaetssignale noch okay sind, steigen die Chancen auf eine echte Fehlbewertung.
3. Eine Bilanz, die stark genug ist, um durchzuhalten
Unterbewertete Aktien brauchen oft Zeit. Wenn das Unternehmen finanziell fragil ist, bekommt es diese Zeit moeglicherweise nicht.
| Stabilitaetsfilter | Praktische Startschwelle | Warum er wichtig ist |
|---|---|---|
| Debt/Equity | Unter 0,8 | Weniger Fremdkapital bedeutet geringeres Refinanzierungsrisiko |
| Current Ratio | Ueber 1,2 bis 1,5 | Bestaetigt kurzfristige finanzielle Flexibilitaet |
| Marktkapitalisierung | Ueber $500M oder $1B | Reduziert Micro-Cap-Rauschen und Liquiditaetsrisiko |
Du brauchst nicht in jedem Fall eine perfekte Bilanz. Du brauchst aber genug Robustheit, damit eine schwache Phase nicht sofort zu einem Solvenzproblem wird.
4. Einen Grund, warum der Markt falsch liegen koennte
Die besten Unterbewertungs-Ideen haben meist irgendein voruebergehendes Problem. Dieses Problem kann real sein, ist aber nicht immer dauerhaft.
Typische Beispiele sind:
- Ein zyklischer Abschwung, der kurzfristig auf den Gewinnen lastet
- Ein Sektor, der insgesamt unbeliebt ist
- Voruebergehender Margendruck durch Lagerbestaende, Frachtraten oder Rohstoffkosten
- Ein Unternehmen im Umbau, das noch Cash generiert, aber die Aufmerksamkeit des Marktes verloren hat
Screener koennen Narrative nicht allein bewerten, aber sie helfen dir, die Shortlist zu finden, in der Narrativ und Kennzahlen auseinanderlaufen. Genau dort lohnt sich tiefere Analyse.
Sektorkontext ist wichtiger, als die meisten Screens zugeben
Eine unterbewertete Aktie im einen Sektor kann im anderen teuer aussehen. Nutze diese Bereiche als grobe Startpunkte, nicht als starre Gesetze.
| Sektor | KGV-Startbereich | EV/EBITDA-Startbereich | Worauf du besonders achten solltest |
|---|---|---|---|
| Banken / Versicherer | 8 bis 14 | Weniger sinnvoll | Kurs-Buchwert, Kapitalquoten, Kreditqualitaet |
| Industrie / Zykliker | 10 bis 16 | 6 bis 9 | Zyklusphase, Verschuldung, normalisierte Margen |
| Basiskonsumgueter | 14 bis 20 | 8 bis 12 | Margenstabilitaet und Preissetzungsmacht |
| Software / asset-light growth | 18+ kann trotzdem vernuenftig sein | 10+ kann trotzdem vernuenftig sein | Qualitaet des Wachstums, Margen, Cashflow-Konversion |
Deshalb lautet der bessere Prozess nicht "finde die niedrigste Zahl", sondern "finde die niedrigste Zahl, die fuer diese Art Geschaeft noch Sinn ergibt".
3 Screens fuer unterbewertete Aktien, die du sofort bauen kannst
Hier sind drei praktische Setups, die du heute in ScreenerHub nachbauen kannst.
Screener 1: Klassischer Unterbewertungs-Screen
Das ist der sauberste Startpunkt fuer die meisten Investoren.
| Filter | Operator | Wert |
|---|---|---|
| KGV | Kleiner als | 15 |
| Kurs/FCF | Kleiner als | 12 |
| ROE | Groesser als | 10 % |
| Debt/Equity | Kleiner als | 0,8 |
| Marktkapitalisierung | Groesser als | $1B |
Warum es funktioniert: Du verlangst, dass eine Aktie sowohl auf Gewinn- als auch auf Cashflow-Basis guenstig ist, waehrend sie zugleich akzeptable Renditen erzielt und kontrolliert verschuldet ist.
Am besten fuer: Anleger, die eine ausgewogene Shortlist moeglicher Value-Chancen wollen.
<!-- [SCREENSHOT: ScreenerHub Studio - klassischer Unterbewertungs-Screen mit KGV, Kurs/FCF, ROE, Debt/Equity und Marktkapitalisierung] -->
Screener 2: Qualitaet mit Abschlag
Diese Variante ist strenger bei der Unternehmensqualitaet und etwas grosszuegiger bei der Bewertung.
| Filter | Operator | Wert |
|---|---|---|
| KGV | Kleiner als | 18 |
| Nettomarge | Groesser als | 8 % |
| ROIC | Groesser als | 10 % |
| Current Ratio | Groesser als | 1,5 |
| Marktkapitalisierung | Groesser als | $2B |
Warum es funktioniert: Wirklich starke Unternehmen wirken selten extrem billig. Dieser Screen sucht zuerst nach soliden Geschaeftsmodellen und fragt dann, ob die aktuelle Bewertung trotzdem noch attraktiv ist.
Am besten fuer: Anleger, die lieber einen fairen Preis fuer ein robustes Unternehmen zahlen als nur das niedrigste Multiple zu jagen.
Screener 3: Deep-Value-Erholungskandidaten
Das ist das aggressivere Setup. Es zielt auf sehr niedrige Bewertungen und nutzt dann Qualitaetschecks, um offensichtliche Fallen zu reduzieren.
| Filter | Operator | Wert |
|---|---|---|
| Kurs-Buchwert | Kleiner als | 1,3 |
| EV/EBITDA | Kleiner als | 8 |
| Piotroski F-Score | Groesser als | 7 |
| Current Ratio | Groesser als | 1,2 |
| Marktkapitalisierung | Groesser als | $500M |
Warum es funktioniert: Die Bewertung ist aggressiver, aber Piotroski und Liquiditaetsfilter helfen dabei, einige Unternehmen auszusortieren, deren niedriges Multiple tatsaechlich echte Schwaeche widerspiegelt.
Am besten fuer: Anleger, die Turnarounds, Zykliker und unbeliebte Sektoren aktiv recherchieren wollen.
Jetzt ausprobieren: Starte mit dem breitesten Baustein zuerst. Oeffne ScreenerHub Studio mit vorausgewaehltem KGV-Filter und fuege danach Kurs/FCF, ROE und Debt/Equity in denselben Screen ein.
Schritt fuer Schritt: Einen Screen fuer unterbewertete Aktien in ScreenerHub bauen
Hier ist der praktischste Workflow, wenn du einen Screen bauen willst, den du jeden Monat erneut nutzen kannst.
Schritt 1: Starte mit einem Bewertungsfilter
Oeffne ScreenerHub Studio und beginne mit einem Bewertungsanker wie KGV < 15.
Wenn du mit nur einem Filter startest, bleibt die Ergebnismenge breit genug, damit du spaeter klar siehst, welchen Unterschied jeder weitere Filter macht.
<!-- [SCREENSHOT: ScreenerHub Studio - zuerst hinzugefuegter KGV-Filter mit noch relativ breiter Ergebnismenge] -->
Schritt 2: Fuege eine zweite Bewertungs-Gegenprobe hinzu
Ergaenze nun einen zweiten Bewertungsblickwinkel, zum Beispiel:
- Kurs/FCF < 12, oder
- EV/EBITDA < 10, oder
- Kurs-Buchwert < 1,5
Das ist wichtig, weil eine einzelne guenstige Kennzahl taeuschen kann. Zwei guenstige Kennzahlen zusammen sind meist aussagekraeftiger.
Schritt 3: Fuege einen Qualitaetsfilter hinzu
Jetzt sollte das Unternehmen eine Mindestqualitaet nachweisen:
- ROE > 10 %, oder
- Nettomarge > 5 %, oder
- ROIC > 8 %
Das ist der Schritt, der aus "billigen Aktien" moegliche "unterbewertete Aktien" macht.
Schritt 4: Fuege einen Ueberlebensfilter hinzu
Ergaenze einen Bilanz- oder Liquiditaetscheck:
- Debt/Equity < 0,8, oder
- Current Ratio > 1,2, oder
- Marktkapitalisierung > $1B
Eine unterbewertete Aktie braucht oft Geduld. Eine schwache Bilanz kann diese Geduld zunichtemachen.
Schritt 5: Sortiere die Ergebnisse nach der Frage, die dich am meisten interessiert
Wenn alle Filter gesetzt sind, nutze die Ergebnistabelle bewusst.
| Sortieren nach | Was du damit besser siehst |
|---|---|
| KGV | Die guenstigsten Kandidaten auf Gewinnbasis |
| Kurs/FCF | Unternehmen mit der attraktivsten Cashflow-Bewertung |
| ROE / ROIC | Die besseren Unternehmen innerhalb der guenstigen Shortlist |
| Marktkapitalisierung | Groessere und etabliertere Namen zuerst |
Screening ist nicht die Endentscheidung. Es ist das Werkzeug, das dir zeigt, wo du deine Analysezeit einsetzen solltest.
<!-- [SCREENSHOT: ScreenerHub Studio - fertiger Unterbewertungs-Screen mit nach KGV oder Kurs/FCF sortierter Ergebnistabelle] -->
Schritt 6: Oeffne jeden Kandidaten und stelle drei Anschlussfragen
Bevor du mit der Shortlist weiterarbeitest, stelle fuer jedes Unternehmen diese Fragen:
- Ist die Bewertung niedrig, weil die Gewinne voruebergehend schwach sind, oder weil das Geschaeft dauerhaft beschaedigt ist?
- Sind Margen und Renditen fuer den Sektor noch akzeptabel?
- Was muesste passieren, damit der Markt die Aktie hoeher bewertet?
Gerade die letzte Frage ist wichtiger, als viele Investoren annehmen. Guenstige Aktien koennen jahrelang guenstig bleiben, wenn sich nichts aendert.
Schritt 7: Speichere den Screen und verfolge die Shortlist weiter
Wenn das Setup brauchbar ist, speichere es und rufe es regelmaessig erneut auf. Die spannendsten Kandidaten kannst du anschliessend in eine Watchlist uebernehmen und dort beobachten, wie sich Bewertung, Qualitaet und Trend veraendern.
Wie du die haeufigsten Value-Fallen vermeidest
Das groesste Risiko beim Suchen unterbewerteter Aktien ist nicht, Chancen zu verpassen. Es ist, schwache Unternehmen zu kaufen, die nur deshalb attraktiv wirken, weil ihr Multiple niedrig ist.
Nutze diese Checkliste, bevor du ein Screener-Ergebnis ernst nimmst:
| Frage | Warum sie wichtig ist |
|---|---|
| Wird die Gewinnqualitaet durch Cashflow bestaetigt? | Ein niedriges KGV bei schwachem Cashflow ist oft weniger attraktiv als es aussieht |
| Ist die Verschuldung beherrschbar? | Finanzieller Druck kann das Aufwaertspotenzial vernichten, bevor der Markt neu bewertet |
| Stabilisieren sich die Margen? | Wenn die Margen weiter fallen, ist die Aktie vielleicht zu Recht guenstig |
| Ist der Sektor nur temporaer unter Druck oder strukturell im Niedergang? | Voruebergehende Angst kann Chancen schaffen, dauerhafter Rueckgang meist nicht |
| Gibt es irgendeinen moeglichen Katalysator fuer eine Neubewertung? | Guenstig ohne Weg zur Besserung kann lange guenstig bleiben |
Wenn du fuer guenstige Kandidaten schnell einen Qualitaets-Overlay brauchst, ist der Piotroski F-Score einer der praktischsten Folgefilter.
Haeufige Fehler beim Suchen unterbewerteter Aktien
- Nur eine Kennzahl zu verwenden. Ein niedriges KGV allein sagt fast nichts ueber die Haltbarkeit des Geschaefts aus.
- Den Sektorkontext zu ignorieren. "Guenstig" bedeutet bei Banken, Industrie, Software und Versorgern etwas anderes.
- Bilanzchecks zu ueberspringen. Manche Low-Multiple-Aktien sind nur eine Refinanzierung entfernt von echtem Stress.
- Niedrigen Preis mit niedrigem Risiko zu verwechseln. Guenstige Aktien koennen trotzdem deutlich weiter fallen.
- Den Screener als Endantwort zu behandeln. Der Screen liefert Kandidaten, keine Schlussfolgerungen.
Haeufig gestellte Fragen
Welche Kennzahl ist am besten, um unterbewertete Aktien zu finden?
Es gibt nicht die eine beste Kennzahl. KGV ist der einfachste Startpunkt, funktioniert aber deutlich besser zusammen mit einem zweiten Bewertungsfilter wie Kurs/FCF oder EV/EBITDA plus einem Qualitaetscheck wie ROE oder Marge. Die Kombination ist meist wertvoller als jede einzelne Kennzahl.
Woran erkenne ich, ob eine Aktie unterbewertet ist oder nur aus gutem Grund billig?
Suche nach Bestaetigung ausserhalb der Hauptkennzahl. Positiver Cashflow, akzeptable Margen, beherrschbare Verschuldung und stabile Renditen verbessern die Chance, dass die Aktie nur temporaer falsch bepreist ist und nicht dauerhaft beschaedigt.
Sollte ich KGV oder Kurs-Buchwert verwenden, um unterbewertete Aktien zu finden?
Nutze KGV, wenn das Unternehmen stabile positive Gewinne hat. Kurs-Buchwert solltest du vorsichtiger und vor allem dort einsetzen, wo Substanzwerte relevant sind, etwa bei Banken, Versicherern und manchen Industrieunternehmen. In vielen asset-light Sektoren ist Kurs-Buchwert deutlich weniger hilfreich.
Mit welchen Filtern sollten Anfaenger beginnen?
Starte mit einem einfachen Vierer-Screen: KGV < 15, Kurs/FCF < 12, ROE > 10 % und Debt/Equity < 0,8. Das ist einfach genug, um es zu verstehen, und stark genug, um viele offensichtliche Fallen zu vermeiden.
Kann ich mit ScreenerHub unterbewertete Aktien finden, ohne ein komplexes Bewertungsmodell zu bauen?
Ja. Der Zweck des Screeners ist nicht, ein perfektes Intrinsic-Value-Modell zu bauen. Er soll den Markt auf eine ueberschaubare Shortlist verengen, bei der Bewertung, Qualitaet und Stabilitaet gut genug zusammenpassen, um tiefere Analyse zu rechtfertigen.
Bereit loszulegen? ScreenerHub Studio oeffnen und mit dem KGV starten.